Due Diligence: что это такое и зачем его проводить?

Сегодня к проведению Due Diligence прибегают представители крупного, среднего и даже малого бизнеса, которые желают получить правдивые сведения о второй стороне, с которой намечается коммерческая сделка. Процедура очень эффективна, а её результаты способны стать решающими при принятии решения относительно инвестирования финансовых средств или покупке бизнеса. Её цель заключается в том, чтобы обнаружить любые риски, которые связаны с проведением средств и обезопасить их.

В проведении налогового и других видов Due Diligence нередко бывают заинтересованы акционеры и собственники компаний, а также — её руководители: генеральный директор и топ-менеджмент. Результаты проверки могут помочь им в разработке схем защиты от рейдерских захватов или попыток поглощения конкурентами, равно как и в процессе подготовительных мероприятий к выпуску на рынок ценных бумаг. Другие случаи, в которых данная процедура просто незаменима — если планируется:

• поглощение или слияние юрлиц;
• приобретение акций или доли в бизнесе;
• покупка бизнеса;
• получение заёмных средств;
• приобретение недвижимости;
• получение спонсорской помощи;
• долевое участие другого владельца в работе компании;
• смена топ-менеджмента предприятия.

К вышеперечисленным можно отнести и любые иные коммерческие или финансовые операции, которые требуют правдивой информации об объекте сделки или о предприятии, в которое планируется вложить финансы. Также дью дилидженс актуален если:

• были арестованы активы предприятия;
• оно является одной из сторон судебной тяжбы;
• во время налоговой проверки были обнаружены серьёзные нарушения;
• произошла потеря интеллектуальной собственности.

Поскольку заказчик принимает решение относительно планируемой сделки, руководствуясь результатами проведённой проверки, он может исключить:

• утрату финансовых средств или своей собственности;
• переплату за ценные бумаги;
• привлечение в качестве ответчика в судебные дела и их негативные последствия;
• последствия недобросовестных действий конкурентов;
• риск признания сделки недействительной;
• утрату интеллектуальной собственности.

Стоит понимать, что для продавца и покупателя актуальны разные риски, следовательно — и видят они их по-разному. Проверка Due Diligence для них предполагает решение разных задач:

• покупатель стремится покрыть обнаруженные риски за счёт гарантий от продавца;
• продавец, как-раз напротив, стремится свести к минимуму объём своих гарантий.

Оптимальное решение: покрытие продавцом исключительно определённых рисков, но никак не общих, вроде снижения доходной составляющей из-за особенностей и трендов рынка. Кроме того, продавцу не стоит давать персональные гарантии, исключение — гарантии на право собственности на объект сделки. Таким образом можно исключить риски для других личных активов.

Вопрос о том, как проводится Due Diligence, интересует любого заказчика и представителей компании, которая является объектом исследования. Сегодня в нашей стране не существует нормативных актов, которые бы регламентировали данный вид аудита. Объём проводимых работ, равно как и степень их детализации, а также — все остальные критерии, определяется исходя из поставленных заказчиком задач.

Документы могут быть представлены в электронном формате или на бумаге, а их анализ может происходить в офисе аудиторской компании или юридического лица, которое является объектом проверки (или же — правовой компании, в которой оно обслуживается). Принято выделять пять видов Due Diligence, особенности которых будут рассмотрены ниже.

Правовой дью дилидженс

Правовой Due Diligence предусматривает тщательное изучение учредительной и правоустанавливающей документации на каждый актив. Таким образом проверяющие определяют виды и объём последних, равно как риски их выбывания. Помимо этого проверке подлежат:

• договоры о сотрудничестве, получении/предоставлении заёмных средств;
• документы на право владения недвижимостью и наличие обременений по ней;
• документация на право владения товарными знаками;
• юридическая чистота имущества, которое принадлежит компании;
• документы, которые подтверждают право владения пакетами акций других юридических лиц.

Налоговый дью дилидженс

Данный вид проверочных мероприятий предусматривает определение финансового состояния предприятия, оценку налогового бремени и основных обязательных платежей, которые оно платит государству. Для этого проводится анализ его деятельности за последние 3 года, в процессе которого выявляют налоговые риски и дают им оценку, а также — разрабатывают практические рекомендации по их устранению или минимизации.

Маркетинговый дью дилидженс

Данный вид Due Diligence направлен на изучение и оценку деловой репутации предприятия на рынке, его основных конкурентов и их преимуществ. Аудиторы анализируют рынок, на котором работает компания, его тренды, а также — репутацию её товаров или услуг на нём. В процессе изучают клиентов и партнёров бизнеса (как уже существующих, так и потенциальных), а также — оценивают перспективы развития дела и рынка в будущем.

Операционный дью дилидженс

Операционный Due Diligence требует определения структуры владения юридическим лицом, доли участников, объёма прав собственников (имущественных и неимущественных). Для этого аудиторы изучают учредительные документы, анализируют, насколько правильно была осуществлена регистрация выпуска ценных бумаг и сделок по ним, а также — полноту выплат владельцам акций. Также в процессе анализируют историю и перспективы развития предприятия и дают оценку тому, насколько эффективны структура его организации и корпоративное управление.

Финансовый дью дилидженс

Цель данного вида проверки — определить основные показатели финансового состояния предприятия и проанализировать их для того, чтобы дать оценку перспектив его покупки и развития в будущем. Для этого требуется оценить рыночную стоимость бизнеса и провести расчёты относительно его финансовой стабильности и платёжеспособности, определить ряд коэффициентов, к примеру — деловой активности.

На данном этапе аудиторы дают оценку достоверности разных видов отчётности, динамики финансовых показателей, а также — оценивают все активы (собственность, разные виды задолженности, прочее). Для полноты картины анализируют структуру затрат и доходов, системы управленческого и бухгалтерского учёта, а также — роста финансовых показателей.

В комплексной проверке принимают участие аудиторы, финансовые аналитики и, конечно же, специалисты в сфере права. Это — обязательный состав команды проверяющих, хотя в процессе могут быть привлечены и другие эксперты. По завершении работы они готовят три отчёта, в которых, каждый — по своему направлению, фиксируют результаты изучения юридической, хозяйственной, финансовой деятельности предприятия, а также — его потенциал в плане кадров, применяемых технологий, прочего. Наиболее важные сведения они включают в общую презентацию.

Решения, принимаемые инициатором проверки по результатам прохождения, могут быть разными:

Отказ от заключения сделки и полный выход из неё

Он происходит в случаях когда проверка обнаружила условия, которые препятствуют заключению сделки, не могут быть покрыты за счёт гарантий, или же — гарантии эти должны быть настолько серьёзными, что продавец не согласится на их обеспечение. Речь идёт о серьёзных правовых проблемах, позволяющих оспорить право владения, или проблемах с налоговой службой, которые неприемлемы для покупателя. Как вариант, покупатель может предложить продавцу скорректировать финансовые результаты и сумму обязательств, включая и те, которые являются внебалансовыми. В результате серьёзно снизится и стоимость сделки, что может стать причиной отказа продавца от её заключения.

Пауза сделки для устранения выявленных проблем

Одна из сторон может инициировать временную остановку действия сделки, для устранения обнаруженных проблем. Такое происходит когда последние серьёзны, но не настолько, чтобы препятствовать заключению сделки. Пример подобного — наличие хозяйственного спора в судебной инстанции и необходимость его разрешения или необходимость прохождения проверки представителями налоговой службы.

Реструктуризация

К такому решению можно прибегнуть если проверка не выявила серьёзных проблем. Изменение структуры сделки может заключаться в продаже лишь части бизнеса или активов, создании самостоятельного юрлица, которому будет передан бизнес в полном объёме. Такой подход оптимален для решения скопившихся в процессе деятельности бизнеса проблем.

Изменение или сохранение основных условий

Ключевые условия сделки меняют при обнаружении рисков. В процессе может быть снижена стоимость сделки, произойти частичная отсрочка платежа вплоть до наступления определённого условия. Кроме того, продавец может принять на себя обязательства по устранению обнаруженных проблем после подписания договора или дать дополнительные гарантии от себя в случае, если будет реализован тот или иной из рисков сделки. Нередко все основные условия сделки сохраняют в их прежнем виде. От продавца требуют лишь основных гарантий, к примеру — относительно права владения объектом сделки.

Как уже упоминалось, по результатам проверки отчёт составляют три специалиста, которые пишут три отдельных отчёта, каждый — по своему направлению. Структура осмотра представлена такими разделами: введение, выводы, риски, анализ.

Введение отчёта по результатам проверки

Данный раздел призван раскрыть понятия, которыми оперирует эксперт в своём отчёте, а также:

• цели проведения анализа;
• источники, которые были использованы в процессе;
• объём проведённых исследований;
• оговорки по нему.

Цели определяются желанием лица, инициировавшего аудит: комплексная проверка или исследование отдельных направлений бизнеса, вроде интеллектуальной собственности (лицензий, патентов, авторских прав, прочего), или же — соблюдение законодательных норм в той или иной области деятельности. Оптимально проверять бизнес комплексно, поскольку любое несоответствие законодательным нормам может в будущем стать причиной потерь собственности и финансов. В то же время, если сроки поджимают или имеются ограничения по финансам, проверку проводят в сокращённом варианте.

Объём проводимых работ определяется задачами, которые ставит клиент, и источниками, которые имеются в доступе у аудитора. Что касается оговорок, то они определяют те или иные допущения, которые используют аудиторы в процессе составления отчёта:

• соответствие копий документации её первоисточнику;
• подлинность подписей на предоставленной документации;
• соответствии фактов, обозначенных в документации, реальному положению дел.

Оговорки и ограничения объёма проводимых исследований не являются поводом к тому, чтобы забыть основное: отчёт должен быть максимально насыщен информацией, полезной для заказчика. Не рекомендуется скрывать свои сомнения, высказывая мнение о том или другом аспекте проверки, внося оговорки или ограничивая объём.

Раздел «Выводы»

Несложно догадаться, что этот раздел посвящён выводам, которые сделали аудиторы на основе анализа источников. Их можно назвать сутью всего проведённого анализа, способной опровергнуть или подтвердить ожидания заказчика по объекту предстоящей сделки. Также они способны повлиять на решение о её проведении. Важно, чтобы выводы были достаточно однозначными и чёткими для этого. Любые альтернативы в данном плане абсолютно исключены!

Если ситуация такова, что альтернативных выводов избежать не удаётся, значит налицо риск, который нужно описать в соответствующем разделе. Выводы могут быть такими:

• источник, руководствуясь которым можно сделать вывод о наличии собственности/факта/права, отсутствует;
• собственность/факт/право/обязательство существуют/имеются в наличии.

Кроме того, в данном разделе можно указать на риск потери собственности или права, но исключительно в том случае, когда их наличие играет ключевую роль в сделке. Об отсутствии источника говорят при наличии непроверенных сведений о существовании имущества или права и непредоставлении документов, которые их подтверждают.

Разделы «Риски» и «Анализ»

В данном разделе аудитор чётко прописывает информацию относительно рисков, которые он обнаружил в процессе проведения проверки:

• определение риска;
• его сжатый анализ, который позволяет сделать вывод о его наличии;
• определение значительности или несущественности риска;
• практическая рекомендация по его устранению.

Если риск не подлежит устранению, это обязательно обозначают. В раздел «Анализ» прописывают те же сведения, что и в раздел, посвящённый рискам, но в виде их развёрнутого анализа со ссылками на случаи в судебной практике или законодательстве.

Основные положения по отчётам Due Diligence

Разделы заключения должны быть разделены на отдельные блоки, посвящённые отдельным направлениям проверки — в частности:

• анализ деятельности предприятия (корпоративная история);
• собственность, принадлежащая компании;
• все имеющиеся обязательства;
• сведения о финансовом положении дел;
• регулирование работы предприятия на государственном уровне;
• трудовые отношения на предприятии;
• участие в досудебных/судебных разбирательствах.

Если подобное предполагает специфика работы бизнеса, в отчёт могут быть включены блоки по интеллектуальной собственности, экологической составляющей или промышленной безопасности. Поскольку существуют предметы изучения, которые можно отнести к разным блокам, аудитору важно правильно определить, где именно их расположить.

Иногда для того, чтобы сэкономить финансовые средства, в компаниях проводят Due Diligence своими силами, то есть привлекая своих специалистов в соответствующих областях. Конечно же, их хорошее знание бизнеса, в котором работает компания, и виденье изнутри позволяют достаточно точно определить имеющиеся риски и дать рекомендации по их устранению. В то же время данный подход имеет свои серьёзные недостатки, которые заключаются в следующем:

• на период проверки сотрудники не будут выполнять свои обязанности;
• проверка своими силами возможна лишь при условии покупки бизнеса, который ведёт деятельность в сходной области;
• высокие риски необъективной оценки тех или иных фактов.

К тому же, проведение проверки своими силами не рекомендуется проводить если речь идёт о крупном бизнесе, поскольку она потребует серьёзных временных затрат и соответствующей квалификации проверяющих. В качестве примера можно привести банковские организации и профессиональных инвесторов, которые располагают штатом экспертов высокой квалификации. Как правило, для проведения Due Diligence они привлекают независимых специалистов со стороны.

Последние работают в компаниях — как крупных, так и сравнительно небольших, которые специализируются на проведении проверочных мероприятий и предлагают услуги «под ключ». Есть ещё вариант: обратиться в разные вышеупомянутые компании и пригласить специалистов из них. Минус такого решения заключается в необходимости потратить немало времени на то, чтобы подобрать сразу нескольких исполнителей и согласовать время аудита. К тому же, цена в данном случае может быть выше, чем обращение в одну фирму и заказ услуг «под ключ».

Стоит сразу оговориться, стоимость подобных комплексных проверок не может быть низкой, поскольку сами они очень трудоёмки, требуют много времени и привлечения специалистов высокой квалификации, которые своими выводами берут на себя серьёзную ответственность. Рассчитывается цена индивидуально, причём разные компании используют разные способы формирования стоимости. Это обуславливает достаточно широкий разброс ценового диапазона.

Дороже всего обойдутся услуги крупнейших международных компаний, которые формируют топ рынка. Однако, выплачивая такую сумму, клиент может рассчитывать на получение результатов, которым может доверять не только он, а ещё и его партнёры по бизнесу или инвесторы из-за рубежа. Такие компании работают по единой методике, соблюдая все требования, отражая в отчёте ключевые риски и предоставляя все необходимые сведения.

Средний ценовой сегмент — это отечественные компании с безупречной репутацией. Стоит сказать, что их услуги ничем не хуже — просто, обращаясь в международную компанию, клиент платит ещё и за бренд. Стоимость услуги определяется тарифом работы эксперта в той или иной области за 1 час. Некоторые компании рассчитывают стоимость человеко-дня.

Примерные расценки за один час составляют: 2 000 рублей — ассистент, 3 000 рублей — аудитор/юрист, 5 000 рублей — специалист в области финансов, 6 000 рублей — консультант в сфере налогов. Для проведения расчётов и определения точной стоимости работ потребуется такая информация:

• направления деятельности компании;
• цели проведения проверочных мероприятий;
• отчётность (бухгалтерская/управленческая);
• наличие и число объектов недвижимости;
• количество сотрудников в штате;
• ранее проведённые аудиты и налоговые проверки.

Сбор вышеперечисленных сведений тоже требует времени, после чего проводятся все необходимые расчёты. Даже при минимальном объёме работ анализ юридической и налоговой сферы потребует не менее пяти рабочих дней. В то же время не стоит забывать о том, что какой бы ни была стоимость дью дилидженс, она не идёт ни в какое сравнение с выгодой, которую получит клиент, совершив перспективную для себя сделку или, напротив, избежав рисков, связанных с невыгодной.

АКГ «АИП» предлагает широкий спектр аудиторских услуг, включая и Due Diligence. Если вы хотите быть уверены в профессионализме исполнителя, обращайтесь к нам!